目前，铝下游旺季早已相似尾声，再加国内外库存屡屡创意低，市场需求严重不足，供需矛盾突显，预计铝价仍有上行空间。微性刺激效果尚待检验在经济上行风险下，政府屡屡实施微性刺激政策，还包括增大对铁路、棚户区改建等基建投资的融资反对，不断扩大对中小企业的税收优惠，以及央行的“定向降准”等措施。但整体上，我们指出中央政府更加偏向于依赖市场来调节经济，政策性刺激力度或较小，短期效果会尤其显著。此外，国内一季度GDP快速增长7.4%，高于预期。

中国经济上升趋势已是事实，后期对铝价提振受限。高位库存短期难消化今年以来，上期所铝库存开始爆发式快速增长。当前国内铝显性总库存早已多达120万吨，增长速度较前期虽有所减慢，但短期内涨势仍将沿袭。而目前，LME铝库存则超过536万吨，正处于四年多以来的高位。

从消费末端看，国内经济增长速度减慢，房地产展现出下滑。今年一季度，房地产新开工面积同比上升27.4%，比2009年同期上升10个百分点。预计铝市低库存短期无法消化。

国内铝成本在松动从涉及机构对河南、山东、宁夏三个具备代表性的电解铝产地的调研，在三地铝价暴跌之时，占到铝成本40%左右的电力价格也在上升。目前，国内大型铝企已将生产能力逐步移到西北地区以减少运营成本，国内铝行业平均值成本在13060元/吨左右。国内铝主要生产地云南直购电试点已获得有关部门国家发改委，据测算电价每千瓦时可上升0.1元。

对于电解铝行业来说，电价成本上调，铝价成本也将松动。我们指出，由于西部地区追加生产能力大大投产，今年国内铝生产能力依旧会稳定增长趋势，且渐渐向西部移往，西部特别是在是新疆生产能力的权重渐渐增大。随着我国低成本生产能力的渐渐解散，以及西北低成本生产能力的渐渐投产，成本曲线将之后松动，这对铝价来说毫无疑问是长年利空。

减产足以挽回铝行业上行周期根据调研，目前一些新建的低成本铝生产能力仍在投产，铝工业不足格局无以有显著好转。我们指出，目前有色金属行业仍正处于消弭生产能力不足、结构调整阶段，这是一个更为漫长的过程，短期效果受限。未来随着中国有色行业的融资泡沫逐步吸管，下滑的基本面不会让铝价底部之后松动。

综上所述，在二季度国内经济并不悲观的大背景下，基本面不振的沪铝或将以波动暴跌居多。而消费旺季相似尾声和追加生产能力大大投产，将减缓沪铝暴跌速度。

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